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丰林集团(601996):拟投资50万方超强刨花板项目 产能进一步扩张

事件:

    公司发布公告:公司拟在广西壮族自治区防城港市投资设立项目公司,建设“丰林集团年产50 万方超强刨花板项目”,总投资7 亿元。

    点评:

    产能继续扩张,龙头地位进一步稳固。当前公司在广西南宁明阳、百色和安徽池州共拥有3 家纤维板工厂,在广西南宁、广东惠州拥有2家刨花板工厂,合计人造板产能达130 万方,为当前我国实际产能最高的上市公司。而新西兰年产60 万方刨花板生产线已通过初审,审批通过后即可进入项目建设阶段。本次公司与防城港市人民政府签订开发协议书,计划总投资7 亿元,拟建设年产50 万方超强刨花板项目。

    若此项目顺利投产,则未来公司产销规模有望达到250 万方,进一步巩固龙头地位,奠定未来增长基础。另外,我们注意到,公司防城港项目为超强刨花板,与公司此前工厂的产品不同,超强刨花板静曲强度远高于超级刨花板与普通刨花板,仅略低于甚至可以达到胶合板的静曲强度。优良的产品性能有望使公司切入建筑装饰行业,实现产品升级的同时提升盈利能力。

    研发实力强劲,产品结构持续升级。公司不断改进现有产品的生产技术,持续研发高端板种,进行产品结构的优化升级。纤维板方面,公司目前形成了以无醛板、镂铣板、防潮板、E0 级别低气味板等高端产品为核心的产品结构。公司的刨花板产品主打环保,在现有超级刨花板(SPB)生产工艺的基础上进行创新,推出超强刨花板(SSPB),将产品的强度提高到接近细木工板和胶合板的强度水平,从而将适用领域 从传统的家具领域拓展到装饰装修领域。受益于高端产品占比的提升,今年前三季度公司毛利率同比提升0.13pct 至22.82%,随着产品结构不断升级,毛利率有望持续提升。

    盈利预测与估值:公司防城港项目当前尚未正式投资,仍存在不确定性,,因此我们暂不调整公司未来盈利预测,预计公司19-21 年EPS 分别为0.15、0.18、0.22 元,对应PE 分别为18X、15X、12X。维持“买入”评级。

    风险提示:产品销售不及预期,原材料价格大幅上涨

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